欧州GDP縮小が現実化——ホルムズ封鎖3ヶ月で第2のエネルギーショック

何が起きたか

2026年2月末に始まった米国・イスラエル対イランの軍事衝突から約3ヶ月が経過し、ホルムズ海峡の実質的な封鎖が継続している。S&P Globalは欧州全体の2026年成長率見通しを1.1%（1月時点の1.3%から再下方修正）へ引き下げた。

ドイツ・フランス・イタリア・英国では**短期的なGDPの前期比マイナス成長（技術的リセッション）**が予測されており、欧州が本格的な不況に入るリスクが現実化しつつある。

ホルムズ封鎖が欧州を直撃する構造

指標	数値
EU化石燃料輸入コスト増加額（年換算）	+€130B超（約19兆円）
欧州ガス（TTF）価格	封鎖後に€60/MWh超・ほぼ2倍
欧州ガス貯蔵率（封鎖開始時点）	約30%（歴史的低水準）
油価上昇分のEU輸入コスト反映	原油・ガス合計で+50〜70%と試算

欧州は電力の相当部分をカタール産LNGに依存しており、ホルムズ海峡を経由するこのルートが遮断されたことで、電力・ガスコストが製造業・家庭の双方に直撃した。

2022年との違いと共通点

2022年のロシア・ウクライナ戦争後のガスショックと今回の共通点は「エネルギー供給の突然の遮断」だ。ただし異なる点がある——2022年は欧州がロシア産ガスを他の供給源に切り替える時間的猶予があったが、今回のホルムズ封鎖は中東全体に及ぶため代替ルートが限られている。

結果として、経済学者は「2022年より局所的だが、代替が難しい」と評価している。特にドイツは2022年のガスショックでGDPが-1%台に落ちた経験があり、再現リスクが高い。

強気・弱気シナリオ

強気シナリオ（欧州経済の早期回復）：

• 条件: イラン停戦が正式合意に発展し、ホルムズ海峡が6月中に通航再開されれば
• 想定: エネルギーコストが急速に正常化し、欧州GDP縮小を回避。VGK・EWGが急反発。ユーロも持ち直す

弱気シナリオ（スタグフレーション深刻化）：

• 条件: ホルムズ封鎖が夏（6〜8月）の需要期にわたって継続し、欧州ガス貯蔵が回復しないまま秋冬を迎えれば
• 想定: ECBがインフレ対応で利上げを続けながら景気が後退する「スタグフレーション」が確定。欧州株が2023年以来の安値圏へ下落リスク

直近の注目日程

日程	イベント	株価への影響
6月初旬	ユーロ圏PMI速報（5月分）	製造業・サービス業の収縮が加速しているか確認
6月上旬	ECB政策決定会合	利上げか据え置きかでユーロ・欧州株が大きく動く
6月中旬	EU緊急エネルギー首脳会議（予定）	共同備蓄放出・LNG追加調達で対応できるか
随時	ホルムズ海峡通航再開の有無	封鎖解除の報道が出れば欧州株が即日5%超反発も